债务高涨美国经济危机即将来临

时间 • 2020-01-01 12:03:11

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  在过去的两年里已经有越来越多的投资者感到不安,在企业大量增加美国国债的过去十年里,最低投资级BBB级债务正在达到一个临界点,这或引发了信贷危机。

  数据显示,企业债务从2007年的5万亿美元增加到2019年中期9.5万亿美元,企业债务占GDP的比例已经达到了历史上经济衰退时的水平。

  需要注意的是,在这次巨大的债务增加中,主要的增长是BBB级债务(金额超过3.2万亿美元),该评级距离垃圾债券的评级并不遥远,事实上,市场中很多人认为该债务的违约将是引发下次经济危机的主因。

  过去几年,BBB评级的“投资级”公司出售了数万亿美元的债券,并用所得资金回购股票。

  令人担忧的是,正如Morgan Stanley和Jeff Gundlach所表明的那样,尽管发行BBB债券的公司拥有BBB评级,但55%的BBB公司应该实际上已经处于垃圾评级。这使得债务违约风险远比预期的还要高。

  随着整体企业杠杆率达到创纪录水平,大多数发行人推迟了去杠杆化计划。事实上,据高盛调查显示,最大的那些非金融BBB级公司的平均净负债正在迅速提升。

  美国银行调查显示,目前有26家美国BBB级(金融、公用事业和能源)发行人(198家,占13.1%)拥有高总杠杆(>4x),这些或均为垃圾债券。投资者认为,实际数字或远远高于调查显示。令人担忧的是,评级机构正在放宽其评级标准。美国银行的Hans Mikkelsen表示:“若评级机构尽忠职守,那么最终会导致许多公司将评级下调至垃圾水平。”

  从历史上看,美国银行只有通用会计准则(GAAP)数据可用,如果仅根据非公认会计准则(gaap)的调整,垃圾级债券的比例将高达四分之一。

  就当时的经济周期而言,正好是2000年代初衰退前的3年,当时与现在的情况类似。那次特别的“扩张”最终导致了美联储的合法资产浙江新农村频道泡沫,即科技股泡沫。这一结果抹去了纳斯达克约80%的市值,并迫使美联储重新吹起房地产泡沫,以抵消互联网泡沫破裂所带来的财富缩水效应。

  根据美联储近70年来所有美国企业的历史数据,可以清楚地看到企业是如何在扩张中增加负债的。显然2000年代中期扩张相对较短,公司只有时间增加债务水平至32%,衰退前的水平远低于1990年代达到83%(目前为64%)。

  事实上1998年的债务份额也很高,目前的数据与1998年的水平相当。

  简而言之:在最好的情况下,美国企业还有3年左右的时间,历史才会重演,在企业利润下滑之际,巨额企业债务负担将变得难以承受。最坏的情况随着美联储对于市场的干预能力的下降,一连串的违约即将发生,将在短期内引发了下一场金融危机。

  来源:图表家

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